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經(jīng)濟(jì)觀察:中國(guó)在人民幣匯率博弈中化被動(dòng)為主動(dòng)

(2005-08-25 09:05:19) 新華網(wǎng)

    新華網(wǎng)北京8月23日電(記者 顧錢江、江國(guó)成)中國(guó)啟動(dòng)人民幣匯率改革已過(guò)去一個(gè)月,8月23日央行公布的美元對(duì)人民幣匯率收盤價(jià)為8.1012,與初始調(diào)整的8.11相比,人民幣僅有微不足道的升值。

    新的匯率形成機(jī)制運(yùn)行一個(gè)月來(lái),人民幣匯率保持了基本穩(wěn)定;與此同時(shí),央行從參與者、市場(chǎng)、品種上全面推進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展,動(dòng)作迅速!叭嗣駧艆R率改革贏得了良好開局,”中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)說(shuō)。

    李揚(yáng)在接受新華社記者采訪時(shí)指出,匯率保持穩(wěn)定的事實(shí)說(shuō)明,中國(guó)在人民幣匯率的博弈中取得了主動(dòng)。在新機(jī)制下,央行可以根據(jù)情況隨時(shí)做出調(diào)整,從而使匯率如何波動(dòng)、向哪里波動(dòng)都變成了可控的事情。

    這位著名金融專家解釋說(shuō),與傳統(tǒng)觀點(diǎn)不同,當(dāng)今國(guó)際金融界以“微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論”解釋匯率決定問(wèn)題。這種理論認(rèn)為,匯率是外匯交易員、央行官員和國(guó)際組織在互相博弈中形成的。換言之,決定匯率的不僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,而且是政治問(wèn)題,還是心理問(wèn)題。

    “既然這樣,在博弈過(guò)程中取得主動(dòng)地位就是第一重要的事情,”李揚(yáng)說(shuō)。他指出,人民幣匯率是“參考”一籃子貨幣而非“盯住”,這意味著不必承擔(dān)“盯住”的義務(wù),也不必公布貨幣籃子的具體內(nèi)容和權(quán)重,“總之,是讓別人都來(lái)猜你,中國(guó)貨幣當(dāng)局因此掌握了主動(dòng)權(quán)!

    盡管人民幣匯率改革強(qiáng)化了升值預(yù)期,但海外游資這段時(shí)間似乎動(dòng)靜不大。李揚(yáng)分析個(gè)中原因說(shuō),游資對(duì)匯率的攻擊像是在解一個(gè)方程組,如果中國(guó)宣布一定“盯住”什么的話,這個(gè)方程組就有解了。而“參考”一籃子貨幣的做法,則使投機(jī)資本對(duì)人民幣匯率的攻擊失去了依憑。

    一個(gè)月來(lái),人民幣匯率走勢(shì)表現(xiàn)出有時(shí)升值有時(shí)貶值的微幅波動(dòng),總體看基本穩(wěn)定。李揚(yáng)認(rèn)為,在今后的一段時(shí)間里,人民幣匯率也不會(huì)有太大的波動(dòng)。

    據(jù)分析,中國(guó)推進(jìn)匯率改革的一個(gè)主要考慮因素是企業(yè)適應(yīng)能力,因?yàn)槠髽I(yè)畢竟是用匯的主體。在新的彈性匯率機(jī)制下,企業(yè)需要時(shí)間來(lái)逐步提高管理風(fēng)險(xiǎn)的能力,因此中國(guó)應(yīng)在保持匯率穩(wěn)定的情況下逐步放寬波幅,而不能一下子“動(dòng)得太狠”。

    作為匯改的配套措施,中國(guó)央行一個(gè)月來(lái)就推進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展采取了一系列動(dòng)作,包括允許非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng),推出遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品,為企業(yè)提供避險(xiǎn)工具,并提高匯率形成的市場(chǎng)化程度。有關(guān)人士預(yù)計(jì),今后中國(guó)外匯市場(chǎng)還會(huì)推出期貨、期權(quán)等品種,也會(huì)實(shí)行做市商制度。

    “在這些事情做好之后,才能指望人民幣匯率波動(dòng)的幅度擴(kuò)大,”李揚(yáng)說(shuō)。

    中國(guó)政府在經(jīng)過(guò)近兩年準(zhǔn)備之后于今年7月“出其不意”地啟動(dòng)了人民幣匯率改革。人民幣對(duì)美元升值僅2%,但更深刻的變化則是:人民幣匯率從此由“盯住”走向了“有管理的浮動(dòng)”。

    李揚(yáng)說(shuō),在這種轉(zhuǎn)換中如何防范投機(jī)資本的攻擊是一大課題。不過(guò),由于中國(guó)央行已掌握了人民幣匯率博弈的主動(dòng)權(quán),而且資本項(xiàng)目尚未完全開放,投機(jī)資本攻擊人民幣匯率很難有機(jī)可乘。

    談到匯率改革未來(lái)的方向,李揚(yáng)認(rèn)為,這仍然取決于中國(guó)已經(jīng)說(shuō)過(guò)的那些條件,包括宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,市場(chǎng)的完善以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變等。總的來(lái)說(shuō),人民幣匯率改革“起步很好,任重道遠(yuǎn)”,真正深刻的變化將在未來(lái)逐步顯現(xiàn)。(完)

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